زياد الدباس
خلال العام الماضي استحوذت اسهم شركات قطاع العقار في دولة الإمارات وعددها سبع شركات على حصة هامة من التداولات بالرغم من محدودية عددها وحيث بلغت قيمة تداولاتها (209) مليارات درهم تشكل 6 .37% من تداولات الأسواق المالية .

وقوة هذا القطاع وانتعاشه وتوقعات نموه لعدة سنوات قادمة واهتمام الاستثمار الأجنبي المؤسسي بشركاته كان له دور واضح في تعزيز حجم الطلب وحجم التداول على أسهم شركات هذا القطاع وارتفاع اسعارها كما ان الارتفاع القياسي في مستوى التضخم في دولة الإمارات خلال العام الماضي وهذا العام اسهم بتعزيز الاستثمار في اسهم شركات هذا القطاع بهدف الحفاظ على القوة الشرائية للأموال المستثمرة، وبالتالي لاحظنا خلال العام الماضي ارتفاعاً قياسياً في اسعار اسهم معظم شركات هذا القطاع والذي أسهم بدور في ارتفاع قوي في مؤشر أسواق الامارات حيث ارتفع سعر أسهم شركة ldquo;الدارrdquo; خلال العام الماضي بنسبة 208%، وشركة صروح بنسبة 282%، وشركة الاتحاد العقارية بنسبة 113%، وشركة ديار بنسبة 192%، وشركة رأس الخيمة العقارية بنسبة 66%، وشركة ارابتك بنسبة 102%، وشركة اعمار بنسبة 13 .22%، وساهم هذا التحسن الكبير في اسعار اسهم هذه الشركات والتي لها وزن ثقيل في مؤشر الاسواق في ارتفاع مؤشر الاسواق بنسبة 50% خلال العام الماضي .

وبالرغم من استمرارية استحواذ اسهم شركات هذا القطاع على حصة هامة من تداولات الاسواق خلال هذا العام وحيث بلغت قيمة تداولاتها 114 مليار درهم تشكل ما نسبته 2 .31% من اجمالي تداولات الاسواق، إلا ان مؤشر اسعار اسهم هذا القطاع تراجع بنسبة ملحوظة خلال هذا العام والذي لا يتناسب مع مستويات ادائها استناداً الى افصاح هذه الشركات عن نتائجها المالية عن فترة الربع الاول وحيث حققت معظمها نمواً متميزاً خلال الفترة مع توقعات استمرارية هذا النمو للفترة الباقية من هذا العام وخلال اعوام عدة قادمة فقد بلغت نسبة النمو في ارباح شركة الدار العقارية خلال الربع الاول 203% بينما تراجع سعرها السوقي خلال هذا العام بنسبة 5%، وبلغت نسبة نمو ارباح شركة اعمار العقارية خلال النصف الاول من هذا العام 1% بينما تراجع سعرها السوقي بنسبة 5 .32% وبلغت نسبة النمو في صافي ارباح شركة صروح العقارية خلال الربع الاول 218% بينما ارتفع سعر أسهمها بنسبة 8 .1%، وخسر سعر سهم رأس الخيمة العقارية ما نسبته 25% من قيمته خلال هذا العام بينما بلغت نسبة النمو في ارباح الشركة في الربع الاول 6 .10% ونسبة النمو في ارباح شركة الاتحاد العقارية بلغت حوالي 70% بينما ارتفع سعر اسهمها بنسبة 16 .14%، وخسر سعر اسهم شركة ldquo;ديارrdquo; 32% من قيمته، وشركة ارابتك هي الشركة الوحيدة من هذا القطاع التي تغرد خارج السرب حيث ارتفع سعر أسهمها بنسبة 90% خلال هذا العام ونسبة النمو في ربحيتها خلال الربع الاول 308%، ولا شك ان النمو الكبير في ربحية هذه الشركات خلال هذا العام وانخفاض سعرها السوقي ساهم في خلق فرص استثمارية متنوعة وفي قطاع واعد للمستثمرين للأجل الطويل، ولعل اهتمام قطاع كبير من المستثمرين والمضاربين باسهم شركات هذا القطاع وخاصة الاستثمار الأجنبي المؤسسي ادى الى تسابق المؤسسات المالية والاستثمارية الإقليمية والعالمية على نشر دراسات وتوقعات لربحية هذه الشركات خلال فترات زمنية قادمة بالإضافة الى احتساب اسعارها العادلة ومضاعفات أسعارها السوقية المتوقعة مع الاخذ في الاعتبار عند اعداد هذه التحليلات الارتفاع المتواصل في اسعار العقارات والأراضي والتكاليف والإيجارات وتوسعات هذه الشركات المستقبلية خاصة وان بعض هذه الشركات ومنها الدار وصروح واعمار تمتلك مخزوناً كبيراً من الاراضي التي تشهد أسعارها ارتفاعاً متواصلاً وجميع الدراسات والتحليلات والتوقعات اشارت الى استمرارية وجود فجوة كبيرة بين اسعار أسهم هذه الشركات في السوق واسعارها العادلة وآخر هذه التوقعات والتحليلات تم نشره في وسائل الاعلام خلال الاسبوع الماضي من قبل بنك (أتش أس بي سي) حيث قدر القيمة العادلة لسهم شركة الدار بحوالي 3 .25 درهم بانخفاض نسبته 55% عن سعرها الحالي في السوق والبالغ 10 .12 درهم وقدر السعر العادل لاسهم شركة اعمار العقارية 21 درهما بانخفاض نسبته 3 .52% عن سعره في السوق، والسعر العادل لأسهم شركة اعمار اخذ في الاعتبار توقعات ارتفاع ربحية الشركة الى 2 .9 مليار درهم خلال العام القادم وتم تقدير السعر العادل لأسهم شركة صروح عند مستوى 6 .17 درهم بانخفاض نسبته 50% عن سعره في السوق والبالغ 87 .8 درهم .

والفرص الاستثمارية المتوفرة حاليا في اسهم شركات هذا القطاع تعود الى توفر عدة عوامل أثرت سلبا في اداء اسهم هذه الشركات وتراجع أسعارها ليس لها علاقة بربحيتها وتوقعات ادائها ومنها الانخفاض المستمر في مؤشرات اداء الاسواق الاماراتية ولمدة خمسة اسابيع متتالية لأسباب جيوسياسية ونفسية ومتعلقة بتراجع وتقلب اسواق الاسهم العالمية وخروج بعض المحافظ الاستثمارية العالمية بالإضافة الى سيطرة سيولة المضاربين على السوق وانحسار سيولة المستثمرين، وتوقعاتنا ان تشهد اسعار اسهم شركات هذا القطاع نموا وارتفاعا يتناسب مع مستويات ادائها خلال الربع الاخير من هذا العام .